①周四，美國市場過去幾個交易日股債雙殺的場景似乎沒有任何改變……②美銀提醒投資者：要為“5%世界”回歸做好準備；③最大的危險在于，過去10多年里，美國以及全球經濟已經對廉價資金形成了依賴。

財聯社8月18日訊（編輯 瀟湘）在周四強勁的勞動力市場數據重新引燃投資者對加息的擔憂后，美國國債收益率周四繼續攀升，美國三大股指則再度全線下跌，美國市場過去幾個交易日“股債雙殺”的場景似乎沒有任何改變……

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10年期美國國債收益率從周三的4.258%上升至4.307%，為連續第六個交易日走高，進一步升至了2007年以來的最高收盤水平。30年期美國國債收益率則創出12年高點的4.411%。

美國股市則繼續走弱，延續了8月以來在一定程度上因收益率大幅飆升而造成的跌勢。標普500指數和道指全天均下跌0.8%，納斯達克綜合指數下跌1.2%?？萍脊杉械募{斯達克綜合指數對利率上升反應尤為敏感，本月以來已累計下跌了7.2%。

這種種一切自始至終都印證著一件事：華爾街交易員終于清醒地意識到，過去十幾年那歷史上最低收益率的時代，可能已一去不復返了！

令人驚訝的美國經濟韌性、不斷膨脹的債務和赤字，以及對美聯儲將長期維持高利率不斷升級的擔憂，正共同推動長期國債收益率升至十多年來的最高水平。這也促使人們不得不開始重新思考——美債市場未來的“常態”將是什么樣子？

“5%世界”大門已打開

對此，美國銀行策略師的一段最新警告，或許尤為發人深省。該行提醒投資者：要為“5%世界”回歸，做好準備。在2008年全球金融危機開啟美國零利率時代之前，中長期債收益率通常在5%左右。

貝萊德和太平洋投資管理公司(PIMCO)也表示，美國通脹可能仍頑固地高于美聯儲的目標，為長期收益率進一步走高留下了空間。

目前，2年期及以下的短期美債收益率已普遍觸及或來到了“5時代”，而整條美債收益率曲線，也已經全部位于了4%的收益率關口上方。

事實上，即便長期美債收益率未來不再進一步向上突破，而僅僅維持當前4%的高收益率水平，也已經足以令那些近十年來才進入市場的華爾街后輩們“步入盲區”。

債券市場正在回歸金融危機前的常態。曾幾何時，債市交易員的經驗法則是10年期美國國債收益率應在4%左右，即2%的通脹目標加上2%的實際收益率，后者大致反映經濟增長。

上述局面如今正或多或少地在重現，投資者基于未來10年約為2.4%的通脹預期對債券進行定價，加上1.89%的實際收益率，10年期美國國債名義收益率目前約為4.2%。這一實際收益率也與美聯儲政策制定者的平均預期基本吻合，他們預計長期經濟增長率為每年1.8%。

當然，這和以往的經驗法則相比還有一些差距：經濟增長略低，通脹略高。但這足以得出以下結論：總體而言，債券投資者并不認為我們還會回到金融危機后的零利率時代。

前加拿大央行官員、現任貝萊德投資研究所所長的Jean Boivin表示，長期利率出現了顯著的重新定價上漲。市場越來越多地認為，盡管最近通脹降溫取得了進展，但將存在長期通脹壓力。未來幾年，宏觀不確定性仍將是主要問題，這令那些持有長期債券的人要求獲得更大的補償。

你真的準備好了嗎？

對于金融市場而言，其中的危險在于，在2008-2009年金融危機之后利率接近零、且經常低于通脹水平的10多年里，美國以及全球經濟已經對廉價資金形成了依賴。

當時，風投資本家紛紛為處于虧損狀態的新興技術領域的“跑馬圈地”提供融資，企業和基金累積了大量債務，而且即便是在美國經濟似乎已經在改善的時候，政府依然舉借了大量債務。

但如今，高利率的陣痛已經開始逐漸浮現。年內最先遇到沖擊的是銀行業——在硅谷銀行等多家區域性銀行在今年上半年先后倒下后，最明顯的表現是貸款違約率上升、借貸需求減弱以及銀行大幅收緊貸款標準。

對所有人來說，出現更大麻煩的風險值得擔憂。美國經濟一直以來依賴廉價資金，而“戒斷”癥狀才剛剛開始。

事實上，近來不少華爾街人士已經越發擔心美國房地產市場在高利率下的處境，尤其是在商業地產領域。美國房貸巨頭聯邦住房貸款抵押公司(房地美)周四公布的數據顯示，美國30年期固定抵押貸款平均利率已經升至了7.09%，為20多年來的最高水平。

這一上升延續了借貸成本長時間保持高企的情況，住房市場已因此大幅放緩。這是自去年秋天以來，30年期固定抵押貸款的平均利率首次升破7%。該利率一年前約為5%。住房市場是最直接受到美聯儲高利率政策影響的經濟領域。由此導致的沉重還貸負擔和購屋活動放緩已重創了一些房貸業者，使該行業數以萬計的人失去工作，并對經濟增長帶來了壓力。

而對于股市而言，在今年上半年，美國股市似乎并不認為這些危險是真實存在的：一些在一定程度上因投資AI等其他原因而推動大型科技股上漲的股東，并不在乎這些危險。

就這些獲得資本看重的行業題材，上漲本身或許不無道理。但是，隨著利率上升的影響波及整個美國經濟，美國股市終究還是在本月這個歷史季度性表現頗弱的月份，感受到了明顯的下行壓力。

有業內人士本周就用著名科幻電影《銀河系漫游指南》里的一句經典臺詞，來形容當前的債券市場和其他關聯市場處境——“我們(債券市場)恢復正常了。重復一遍，我們恢復正常了。因此，任何你仍然沒法應對的事情，那就是你自己的問題?！?/strong>